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重组上市罕见松绑 创业板迎发展新格局

漫画/勾犇

一家之言

创业板蓝本是禁止重组上市的,如今证监会对创业板重组上市的规定予以松绑,实属罕有。

日前,证监会就改动《上市公司重大年夜资产重组治理法子》(简称“《重组法子》”)向社会公开收罗意见。这是继2016年9月之后,监管部门再次对《重组法子》进行修订。《重组法子》从2008年正式出台,时代经历2011年、2014年、2016年以及2019年四次修订,客不雅上反应出本钱市场近11年发生的变更。

这次《重组法子》修订,将主要涉及拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标、将“累计首次原则”的谋略时代由60个月缩短至36个月、规复重组上市配套融资等几个方面。此中,拟支持相符国家计谋的高新技巧财产和计谋性新兴财产相关资产在创业板重组上市,又成为市场关注的焦点。实际上,创业板蓝本是禁止重组上市的,该规定自2013年11月不停延续至今。如今证监会对创业板重组上市规定予以松绑,实属罕有。

创业板重组上市规定松绑,将孕育发生一系列积极影响。对付市场而言,除了可经由过程IPO通道吸纳优质企业外,还可增添重组上市的新道路,富厚了优质企业上市的渠道。同时,也富厚了劣质企业的出清要领,有利于提升创业板上市公司的整体质量。

对创业板上市公司而言,一些业绩下滑、经营艰苦、背负伟大年夜债务或大年夜股东股权质押濒临爆仓风险的上市公司,经由过程优质的非上市企业借壳重组的模式,可实现解困、脱贫以致解除质押爆仓的风险。不扫除一些濒临退市的创业板企业,经由过程借壳重组的要领洗手不干、走上良性成长轨道的可能。

盼望实施借壳重组的创业板企业,要么是经业务绩下滑,要么是所处行业前景暗淡。经由过程实施借壳重组,不仅能让上市公司开脱退市风险,也可导致上市公司基础面发生根本性变更,进而对股价孕育发生正面刺激感化。是以,在重组上市历程中,不仅介入重组的企业受益,投资者同样也是受益方。

在这次修订《重组法子》之前,创业板与沪深主板和中小板比拟,堪称是个“特殊”的板块,不仅对投资者适当性治理设置了50万元门槛和2年生意股票履历,还禁止了重组上市,并规定退市公司不能从新上市,其潜在的风险可想而知。

鉴于创业板的“特殊性”,笔者觉得,在创业板为重组上市松绑之前,仍有一些问题需进一步厘清。比如,《重组法子》规定,重组上市的标的资产为相符国家计谋的高新技巧财产和计谋性新兴财产相关资产,这必然位与科创板的定位千篇一律。一旦《重组法子》实施,一部分高新技巧财产和计谋性新兴财产的优质企业可能会选择在创业板实现重组上市,难免会与科创板上市企业形成“同质化竞争”的场所场面,与治理层“建立多层次本钱市场”的初衷相违。

再如,根据规定,重组上市的审核标准与新股IPO“等同”。虽然是“等同”,但两者之间照样存在根本性区其余。新股IPO由证监会发审委审核,重组上市由证监会重组委审核,且IPO的审核要更严格。鉴于创业板的“特殊性”,从包管借壳上市企业的质量方面考量,创业板的重组上市是否更应走IPO审核通道呢?

此外,创业板的估值比沪深主板和中小板要高得多,一些企业为了跻身创业板、享受高估值,经由过程借壳重组的形式实现在创业板挂牌,可能性照样很大年夜的。是以,若何强化重组上市的历程监管、压实中介机构的责任,具有紧张意义。

重组上市,不仅为更多企业挂牌创业板开启了一扇门,也为濒临退市的企业打开了一扇“充溢阳光”的窗,供给了一个出清的时机,将投资者的丧掉节制在有效范围内。

□曹中铭(财经评论人)

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